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亏损39.6亿的百济神州，市值高达784亿港元，创新药公司该如何估值
百济神州泽布替尼的BTK抑制剂已经获得FDA的认可，在过去的2018年，百济神州的研发投入6.79亿美元，大约48亿人民币，在中国创新医药企业中应该是研发投入最高的。近五年的研发投入百济神州是15.1亿美元，也就是超过100亿，估计今年的研发投入要超过去年。但是，百济神州几乎没有营收。2018年营收13.6亿人民币，2017年是16.64亿人民币，再往前，2016年742万营收就可以忽略不计了。
百济神州成立是10年，上市是16年，上市时候几乎没有盈利，基本可查投入超过百亿。但是，百济神州真的是空架子吗？今年制药巨头安进出资收购百济神州20%股份，用了27亿美元，人民币折合189亿。如果你从股东整体的角度，烧100亿，却有人花189亿来购买你的股票，是不是说明你这100亿烧的值？现实的确如此，百济神州的烧钱是有效率的，而且未来很有可能通过国际化研发这条路，走出一个中国代表性创新药企来。
我们要知道，中国没有严格意义的创新医药企业，你知道的恒瑞医药，正大天晴，复宏汉霖，都是仿制药的企业，或者在生物药上面找类似物，撑死了me-too类药物。全球前几大单抗，是他们的研发目标，而这些单抗，其实国外早已研发出来。不过，就这种研发仿制，仅仅跟随国际巨头的药企，国内也不多。很多医药企业，研发占营收比例都不到1%。赚钱都不搞研发，那还算什么医药企业？-百济神州股票
所以，百济神州的国际化，研发带动业绩的模式成功，对中国整个医药行业有参考意义。资本也许不用去烧钱卖车，为什么不烧钱卖药呢？在生命面前，我们还在乎那辆车吗？
百济神州上市破发，一签亏1.65万，未来新股破发会成常态吗
A股自从试点实行注册制之后，新股破发并非稀奇的事，特别是未来A股全面实行注册制之后，新股破发就更是常态化，所以可以肯定未来新股破发肯定会是常态化。
为什么未来新股破发会成为常态化呢？理由非常简单，这个问题的核心跟新股发行制度有一定的关心，注册制之下的新股破发确实是常态；而原先是审批制之下的新股为何破发的概率很低呢？
主要区别是审批制是经过多重部分进行严格审核，质量不达标的公司是无法实现上市的，对上市公司质量有一定的把关，新股上市破发概率低；但注册制之后不同，注册制是列出一些上市规定，只要达到上市标准的都可以上市，在新股质量上存在不确定因素，导致新股破发率高。-百济神州股票
最典型的例子就是注册制之下，只要其他条件都达标了，亏损的公司也是可以上市，上市之前业绩就亏损，这种股票还给上市融资，这是来搞笑的吗？
当然还有一种情况是，由于是注册制，达到上市条件就可以上市了，往往有些公司就差一个指标或者两个指标就达到注册制上市条件。这些公司为了实现成功上市，结果进行制造一些假数据，从而出现上市造假，发现后被退市了，最终损害散户们的利益。-百济神州股票
所以通过以上对注册制进行分析后得知，未来新股破发成常态化，真正原因是注册制之下的新股质量没有保障，说白了就是注册制之下的新股质量不好，一旦上市不被二级市场看好，必然会出现破发，未来新股破发见怪不怪。
就以A股历史最贵新股来分析，禾迈股份上市发行价是557.80元，上市市盈率是225.94倍，中一签需要缴款约28万；看到这个新股就吓一跳，发行价和市盈率就这么高了，而且是高的吓人，上市想不破发都难。
未来新股发行，禾迈股份只是个例，未来这种新股还会有更多的，意思就是发行价就是泡沫了，发行价就已经把未来几十年的股价都涨出来了，又怎么可能支撑起这个股价，新股上市之后能不破发吗？
总结起来，未来新股破发成为肯定会成为常态化，理由是注册制发行的新股质量不好，比如发行价太高、市盈率太高、让圈钱公司也能顺利上市、最关键是新股根本没有保障等众多因素，从而导致新股会出现破发。
半年亏损2.54亿美元，百济神州为何受国际药企龙头垂爱
国际药企龙头入股好，可能看好研发能力，准备萎托研发，自己负责营销，渠道关系好吗，易营销点。
