上半年预计净利润38-43 亿元，超市场预期，盈利能力大幅提升，上调2021 年盈利预测至71.6 亿元，维持“买入”评级。
投资要点
上半年盈利38-43 亿元，超市场预期
公司发布2021 年半年度业绩预告，预计归母净利润38-43 亿元，去年同期为18.57 亿元，同比增104.60%-131.52%，主要系：1)公司不断优化市场格局，营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力大幅提升；2)转让中兴高达90%股权确认税前利润约8 亿元。-成摇
国内5G 和云计算市场份额有望提升
中移动和广电5G 700MHz 集采、中电信和中联通2021 年5G SA 无线主设备(2.1G)联合集采均已开始招标，近期爱立信警示其流失中国5G 市场的风险，同时考虑由于中美贸易争端导致全球供应链变化，公司5G 份额有望提升。-强推买
公司紧跟运营商云网转型，在服务器及存储、数据中心、云能力组件等方面发力，中标情况良好。
毛利率水平改善，盈利能力大幅提升
2020 年由于国内5G 产品集采毛利率低，导致公司综合毛利率下降，2020 年Q1-Q4 单季度毛利率分别为39.3%、28.5%、29.9%、30.2%，2021Q1 恢复到35.4%。我们认为随着5G 产业链的成熟、公司芯片自研能力的提升，未来公司运营商网络毛利率将进一步提升，带动综合毛利率持续改善。-成摇
盈利预测与投资建议
基于公司上半年的业绩表现，以及公司5G 份额有望提升，云计算和政企业务打开新的成长空间，自研芯片进一步提升竞争力和盈利能力的发展预期，上调盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利 71.6/83.8/99.1 亿元，对应22/19/16倍，维持“买入”评级。-强推买
风险提示：中美贸易政策影响超预期；疫情对 5G 建设进度影响超预期；5G 份额不及预期；竞争加剧导致产品毛利率下滑的风险等。
永兴材料(002756)：云母提锂龙头 碳酸锂业绩加速释放
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎 日期：2021-07-13
事件
公司7 月12 日晚发布业绩预报，上半年预计实现归母净利润约2.94 亿元-3.1 亿元，同比增长80.0%-90.0%。
点评
测算锂电业务Q1、Q2 分别贡献约0.3 亿元、0.8 亿元，呈加速释放态势。
公司Q1 归母净利润1.24 亿元，意味着Q2 单季度实现归母净利润1.7-1.86 亿元。
根据公司投资者交流会，Q1 利润中锂电业务贡献业绩3055 万；销量2587 吨，Q1 均价6 万/吨(含税)，单吨净利1.2 万/吨左右，测算完全成本4.82 万元/吨。此外，特钢业务贡献业绩9356 万。-成摇
Q2 锂电业务情况测算，预计Q2 特钢贡献9500 万元，环比持平上下，对应碳酸锂贡献业绩7000-9000 万元左右；预估产量2700 吨左右，业绩按8000 万元中值，测算Q2 碳酸锂吨净利2.96 万元/吨。按Q2 均价8 万/吨(含税)，意味着Q2 单吨完全成本5 万元/吨上下。考虑公司有少部分外购矿而Q2 云母矿价格上涨较多，其成本盈利符合预期。-强推买
最有希望成长为云母龙头的公司，再次强调市场应当给予其充分溢价。我们认为，资源为王背景下，锂云母矿产资源优势开始显现。2020 年即是云母提锂元年，判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15 万吨级别，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明。云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，看好永兴材料最有希望成长为云母龙头。-成摇
主业细分龙头有较强安全边际。公司传统不锈钢棒线材业务下游面向高端制造业，壁垒高、附加值高，市占率国内第二。管理优异，负债率21%，业绩年均复合增速超18%，表现出稳健成长。
盈利预测&投资建议
预计21-23 年EPS 分别为1.83 元、2.91 元、3.30 元，对应PE 分别为48倍、30 倍、27 倍。维持“买入”评级。
风险提示
碳酸锂价格继续下跌风险；宏观需求下行风险。
华宏科技(002645)：稀土再生资源龙头 充分受益稀土涨价
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：杨件/王钦扬 日期：2021-07-13
事件：
近日稀土价格触底快速，镨钕金属较上半底部(6 月 23 日)上涨 18%，受此影响，华宏科技股价表现强势。
投资要点：
稀土行业需求高增+下游补库开启，启动第二波涨价。稀土价格在 6 月份阶段性触底，并迎来连续多日回升。从各方面因素综合分析，我们判断本轮价格上涨具备一定持续性：1)7 月初我国氧化镨钕库存仅为 3550吨，较年初下降近 20%，在过去几年中也属于极低水平；2)随着价格回调，企业资金购买力提升明显，补库存的能力和诉求均较强；3)下游需求特别是新能源车、变频空调等持续高景气，产销两旺；4)稀土供给实行配额制，增幅有限，特别是相对于高速增长的需求而言，供需缺口短期难以缓解。-强推买
公司是国内稀土再生资源龙头，业绩对稀土涨价弹性较大。除原有的废钢处理相关业务外，公司过去两年通过一系列并购措施，转型为国内稀土废料回收龙头。2020 年收购的鑫泰科技 100%股权，年产超 3000 吨稀土氧化物。年初再次收购江西万弘，可处理氧化物产能 1000 吨。2020年 9 月公司中国南方稀土集团签署合作年处理 6 万吨磁材废料综合利用项目，约共得到 1.8 万吨稀土氧化物，占国内稀土废料市场的 50%，是当之无愧的稀土资源龙头。公司一季度业绩 1.4 亿元，并预告上半年净利润 2.4-2.8 亿元，已经与去年全年相当，上半年业绩增长主要受益稀土涨价，且弹性较大。-成摇
传统业务(废钢处理设备+汽车拆解+电梯)稳健增长。公司是国内废钢处理设备龙头，2019 年相关收入占国内市场份额 40%，随着国内钢铁积蓄量持续增长，废钢产生量逐年增加，公司长期将持续受益。公司于2018 年进军汽车拆解业务，2020 年汽车拆解政策放开，汽车拆解比例有望逐步提升，我们预计未来几年汽车拆解市场有望迎来 30%以上增长；公司在 2015 年和 2017 年分别收购威尔曼 100%股权以及苏州尼隆51%股权，主要产品包括电梯信号系统以及安全部件，帮助公司稳定营业收入，在房地产、轨道交通、旧房改造等多重因素的推动下，我国电梯市场仍具有较大的增长空间，公司电梯业务将稳中有升。-强推买
盈利预测与投资评级。我们预计 2021/2022/2023 年公司收入分别为50.3/55.3/58.1 亿元，增速分别为 49%/10%/5%；归母净利分别为5.5/6.8/8.0 亿元，对应增速分别为 145%/23%/19%；对应 PE 分别为19.8x/16.2x/13.6x。考虑公司为废钢加工设备、电梯零部件及稀土废料回收行业的细分龙头，需求叠加政策护航进一步拉升废钢、稀土废料回收行业高景气，维持公司“买入”评级。-成摇
风险提示：废钢价格波动超预期；稀土回收业务进展不及预期。
拓普集团(601689)：芯片短缺加原材料上涨 业绩略低于预期
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-07-13
投资要点
公告要点：公司发布 2021 年半年度业绩预告：2021 年 H1 净利润4.32-4.72亿元区间，对应2021Q2为1.86-2.26亿元区间，同比+82%-121%区间，环比-24%至-8%区间，业绩略低于预期。-强推买
下游客户销量表现分化，提前布局新能源克服不利因素：根据乘联会数据，2021 年 Q2 全国市场乘用车批发量 486 万辆，同比+0.07%，环比-3.27%。T 客户 Q2 全球交付 20.1 万台，同比+122%，环比 8.9%，国内批发量 9.2 万辆，同比+211%，环比+33%。吉利汽车 Q2 批发量 25.4 万辆，同比-22%，环比-24%。上汽通用 Q2 批发量 27.5 万辆，同比-27%，环比-18%。报告期内，汽车行业受到芯片短缺、原材料上涨、运费上涨等不利因素，公司提前布局新能源汽车产业，积累了大量订单，取得较好的经营业绩，后期业绩还将进一步释放。-成摇
持续推进 Tier 0.5 战略，加速推进新项目研发及产能布局：1)战略层面持续推进 Tier 0.5 级别合作模式并引领零整关系变革，利用产品线优势、研发优势及 QSTP(质量、服务、技术、成本)综合优势，构建新型 Tier0.5 级供应链模式，提升单车平均配套金额 5000-10000 元；2)多领域不断研发创新。公司在轻量化、智能刹车、智能转向、新能源热管理、NVH 减震系统与整车声学套组领域不断研发创新。铝合金一体化真空铸造底盘已开始批量供货，智能刹车/转向系统进入匹配阶段，热管理系统中热泵、电子膨胀阀、电子水泵等产品也在加速推向市场；3)根据新订单情况，公司加快进行产能布局。加速推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期基地和宁波鄞州区生产基地的建设，2020 年度已完成 1500 亩在建工厂建设，并启动下一个 1500 亩工业园规划。-强推买
盈利预测及投资评级：鉴于行业芯片短缺、原材料上涨以及运费上涨的趋 势 可 能 持 续 。 我 们 将拓普集团 2021-2023 年营收预测从120.54/151.04/198.95 亿元下调为 110.10/141.26/188.58 亿元，同比分别为 +69.10%/+28.30/+33.50% ； 将 2021-2023 年 归 母 净 利 润 预 测 从13.26/16.74/22.66 亿元下调为 12.32/15.23/21.71 亿元，同比分别为+96.2%/+23.6%/+42.5%。对应 EPS 分别为 1.12/1.38/1.97 元，对应 PE为 31.60/25.56/17.94 倍，维持“买入”评级。-成摇
风险提示：乘用车需求复苏低于预期；原材料价格上涨超出预期；芯片短缺超出预期。
长城汽车(601633)：2Q21芯片短缺承压 看好电动智能化转型前景
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：倪昱婧/邵将 日期：2021-07-13
6 月销量数据公布：6 月销量同环比分别增长23%/ 16%至10.1 万辆；其中，哈弗/皮卡/欧拉销量分别约6.0 万辆/1.8 万辆/1.1 万辆，主力车型哈弗H6/大狗/初恋/赤兔分别约3 万辆/9,035 辆/5,330 辆/4,090 辆，欧拉黑猫/好猫分别约6,508 辆/3,405 辆，坦 克300 约7,160 辆，WEY 摩卡约2,006 辆。1H21 销量同比增长56%至61.8 万辆(2Q21 销量同比增长14%/环比下降18%至27.9 万辆)。-强推买
长城汽车“2025 战略”正式发布：管理层指引，预计2025E 全球总销量达400万辆(新能源汽车占比80%；其中，2022E 沙龙首款车型上市，2023E 欧拉全球销量100 万辆)，营业收入超过6,000 亿元，2021E-2025E 累计研发投入1,000亿元(2025 年高阶自动驾驶前装渗透率超过40%，2025E 之前具有数据采集功能的累计销售总量可达530 万辆)。我们看好，1)长城全球化布局、全栈自动驾驶的自主研发投入、企业组织机制变革、以及以用户为核心(细分品类化精准定位)的转型模式；2)预计用户细分品类的精准定位+智能电动化功能导入、以及车型迭代周期加快(2021E 10+款新车型，2023E 60+款新车型)，有望驱动ASP 稳步抬升，规模效应带动单车生产成本下降(vs. 研发投入持续扩大)。-成摇
2H21E 边际改善前景可期，自动驾驶稳步推进：我们预计，1)2H21E 芯片短缺有望逐步缓解；其中，预计强车型周期的车企或将具有更高销量与单车盈利修复弹性。2)2H20 长城新车型周期陆续开启，2H21E 包括哈弗B03/XY、WEY 玛奇朵/拿铁/摩卡激光雷达车型(IBEO 固态激光雷达，准L3 级辅助驾驶系统)等有望陆续上市，预计新车型周期驱动的2H21E 公司总销量稳步增长、以及全新平台的换代/新车型销量爬坡带动的单车盈利修复前景依然可期。我们判断，长城在动力系统技术革新、以及自动驾驶推进方面，处于传统车企转型的头部阵营，预计长城或为转型至智能电动化最有可能成功的传统车企之一。-强推买
盈利预测与评级：鉴于芯片供应链短缺(2Q21 销量环比下降18%)、以及原材料价格上涨压力，我们下调2021E 归母净利润6%至人民币84.8 亿元；鉴于新车型周期的爬坡效应，分别上调2022E/2023E 归母净利润5%/10%至人民币125.3 亿元/153.6 亿元。我们持续看好公司新车型周期、以及自动驾驶核心领域的自主稳步推进前景，维持H 股“增持”评级，维持A 股“增持”评级。-成摇
风险提示：芯片短缺加剧；原材料价格上涨；行业销量不及预期；新车型上市不及预期；换代/新车型毛利率爬坡不及预期；疫情反复与加重风险；市场风险等。
