文：海豚音
海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）
今年军工板块业绩开始出现转好，前期智明达、科思科技等军工信息化厂商均股价表现活跃，如今非科创新股里继中科海讯后时隔2年终于迎来一只稀缺的军工信息化个股——观想科技，其收入在2018、2019年增速迅猛，虽然目前收入规模较低，但是作为军工领域整体解决方案提供商，可拓展空间可期，那么其质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！-2.3
此前相关个股剖析链接如下：
军用嵌入式计算机提供商，比肩景嘉微，利润3年翻了四倍
硬核！军用装备信息化龙头，多款产品为唯一中标商，业绩大幅放量
少数能提供整体解决方案的国防信息化提供商，装备全寿命周期管理系统收入占比达93%
美国陆军的信息化装备程度已达到 50%以上，美国海军、空军的信息化装备程度已达到 70%以上，我国国防信息化建设已经全面启动，正处于由“基本实现机械化、信息化建设取得重大进展”转向 “基本实现建设信息化军队”关键时期。国防信息化细分市场由基础产品、终端产品、解决方案构成，其中末端市场竞争较为激烈，市场化程度高，但是能提供整体解决方案，尤其是结合需求、构建全自主可控产品技术体系的企业为数不多。-解决
观想科技名字来由就是——观你所需，想你所求，公司致力于为军队、军工集团及科研院所等国防单位“研、供、管、训、修”全生命周期信息化提供整体解决方案，将军方所需武器、装备与人员集成于协同工作的系统，实现对作战应用、装备研制、综合保障、试验训练等核心业务的上下贯通、全域可控，广泛应用于火箭军、陆军、空军、海军等国防信息化升级、管理、训练、维修保障领域。-2.3
公司主要产品如下图：
公司创始人魏强曾在2004、2007年分别荣获荣获中国人民解放军总装备部颁发的军队科学技术进步二等奖、一等奖，公司成立于2009年，初期主要为三级军工配套服务商，2011年底公司获得“三级军工保密资格”，2012年之后开始进入军工集团供应商名录，逐步开始为中国电子科技、航天科工、中国兵器装备集团、中国电子信息产业集团等大型军工集团、科研院所等军工单位提供信息化产品。2020年航天科工收入占比超三成，中国电子科技集团收入占比为29.65%，中国人民解放军收入占比为17%。-解决
公司产品也逐步实现了由模块向整机配套再到系统配套、独立系统 的方向发展，客户配套层级由三级、四级配套上升为二级配套。 截止目前公司以二级、三级配套为主，已拥有《装备承制单位注册证书》、《二级保密资格单位证书》、《武 器装备质量体系认证》等军工准入资质，主要产品为装备全寿命周期管理系统、智能武器装备管控模块等，其中装备全寿命周期管理系统收入占比达93%左右，其收入规模已从2018年的8000多万增至2020年的1.47亿，2018-2020年完成项目数量分别为 22 个、 24 个、43 个。智能武器装备管控模块类业务目前还没有形成批量化需求，产品收入波动还较大。-2.3
数字化维修管理信息化不断迭代升级，2年翻了2.3倍，未来公司将搭建维修保障中心，形成新的利润增长点
分具体细分产品看数字化维修管理信息化系统为公司第一大收入来源，2018-2020年收入占比分别为57.2%、66.9%、73.2%，收入规模已从2018年的5000多万大幅增至2020年的1.15亿，2年翻了2.3倍，且其毛利率水平也较高，超77%。公司数字化维修管理信息化系统2013年开始向陆军销售，2017年向空军装备修理领域销售，2019年根据火箭军应用要求迭代升级并销售，2020年又对陆军版本进行了迭代升级。-解决
现代战争以及未来战争将大量使用新型、复杂武器装备，装备维保工作也将面临高新技术装备维修保障难度加大。且部队点多、面广，厂家及时有效收集部队装备信息难度大，此次募投项目公司拟投资5837万用于装备综合保障产品及服务产业化项目，从而有利于公司搭建专业维修保障中心，形成新的利润增长点，同时也利于公司提供更好的售后服务技术支持。-2.3
定位为系统产品提供商，聚焦核心软件，未来还将加大民品及军民两用产品的研发与一般集成商不同，公司重点定位为系统产品提供商，秉承“软件定义硬件”的核心发展理念，以自主开发的军工软件为基 础，搭配可选硬件及特殊系统等，主要聚焦于核心软件的开发，硬件仅是搭载软件的载体。2018-2020年公司软件产品收入占比分别为69.2%、7.9%、36.7%；软硬件产品收入占比分别为30.8%、92.2%、63.3%，公司产品销售周期大致为 5-10 年，质保期一般为3-5年。-解决
未来三年公司计划以现有模拟作战平台为基础，构建智能化作战仿真实验室；根据新一代数据链系统的科研规划，计划研制兼容多波形的国防信息化数据链与 应用系统；积极参与研制新一代频谱监测网络设备，构建高 效自主的频谱信息系统，实现智慧频管与电子对抗、仿真计算与数据通信的有效 融合与相互促进。同时还将加大民用 产品及军民两用产品的研发。-2.3
可比公司：左江科技、科思科技、旋极信息
海豚结语：目前我国国防信息化正处于加速阶段，公司目前虽然收入规模较少，但是成长空间可期，可拓展领域众多，也因公司以软件为核心，因此毛利率较高，公司预计2021年收入为2-2.2亿，同比增长27%-40%，扣非利润为6000-6500万，同比增长3.4%-12%，截止目前公司在手订单1830.2万，可保持适当关注。-解决
